2024-12-01，国盛证券发布一篇有色金属行业的究诘请问，请问指出，降息预期偏慢金价承压，短期供给宽松铝价偏弱运行。

　　请问具体实质如下：

　　黄金：中枢通胀韧性近似服务商场回温，降息预期偏慢金价周内承压。周内好意思国10月中枢PCE物价指数年率相宜预期录得2.8%（前值2.7%，预期值2.8%），好意思国至11月23日当周初请安静金东谈主数不足预期录得21.3万东谈主（前值21.5万东谈主，预期值21.6万东谈主）；举座看，好意思经济软着陆通胀抓续拓宽，通胀韧性与服务商场周内超预期数据或裁减好意思联储在短期无间降息的蹙迫性，从而促使商场对金价的厚谊偏空，金价交游的中枢预期还是缓缓从交游好意思国大选落地转向交游“二次通胀”预期。地缘上看，乌克兰方面称俄罗斯近期对动力基础步地的报复变成了严重打击，并使用了集束弹药；此外乌克兰方面还号召配合股伴加速军事补救，默示“给与新装备比征召更多兵员更为要紧”，阵势未见理解降温，避险溢价也为金价提供部分支抓。将来咱们抓续看好黄金看成抗通胀品种以及好意思元金钱替代扮装的进取弹性。忽视柔软：紫金矿业（601899）、山东黄金、赤峰黄金（600988）、银泰黄金、招金矿业等。 工业金属：（1）铜：宽松放缓压制基本金属价钱，看好宏不雅预期与需求共振下铜价弹性。①宏不雅：好意思国通胀韧性仍存近似服务回温，或将裁减好意思联储短期内降息的蹙迫性，节拍上可能对铜价形成顿然利空。②库存：本周众人铜库存为54.9万吨，较上周减少2.91万吨。其中国内总库存减少2.57万吨，LME库存减少0.31万吨，COMEX库存减少0.03万吨。③供给：本周入口铜矿TC均价抓稳10.5好意思元/吨；必和必拓瞻望将来十年众人铜供应缺口将达到1000万吨，这促使该公司规划在众人最大铜矿埃斯康迪达和智利其他名堂上投资至少110亿好意思元。规划在精真金不怕火10年内斥资107-147亿好意思元，从埃斯康迪达和范畴较小的Spence铜矿开拓更多铜，并重启CerroColorado铜矿。④需求：传统消费淡季渐趋驾临但因国内经济稳增长战略抓续加码，近似铜价走弱，多家线缆企业新增订单理解好转。国内战略催化下需求趋强近似电解铜库存稳步下降、众人冶真金不怕火侵扰加多，支抓铜价。（（2）铝：短期阶段性供需宽松制约铝价，国内供给刚性突显铝价进取弹性。①供给：本周电解铝行业运行产能4365.90万吨，较上周减少2.5万吨。广西地区电解铝企业无间减产，前期减产企业反馈并不会无间扩大减产范畴；贵州企业为保证新投产产能的成功投产，减产老旧电解槽，但规划减产的体量不大；新疆企业冬季旧例磨真金不怕火原因减产，现在还是运转按规划停槽。②库存：前期新疆发运受限问题稍有缓解后，近期铝锭逐步到库，但由于大雪天气影响，新疆发运再度受到影响，积压库存仍较多。③需求：本周电解铝表面需求变化不大，内蒙古地区铝棒企业减产运行，玄虚来看铝棒产量减少；河南地区抢出口原因，铝板企业赶工订单，导致铝板行业产量加多。后市看，需求瞻望较为冷清，供应瞻望保抓高位，老本支抓虽在但支抓力度不足，短期看铝价颤动偏弱。忽视柔软：洛阳钼业（603993）、明泰铝业（601677）、紫金矿业、神火股份（000933）、金诚信（603979）、中国有色矿业、南山铝业（600219）、索通发展（603612）、中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、中国宏桥等。 动力金属：（1）锂：冶真金不怕火增产短时错配影响缓解，淡季不淡瞻望短期锂价颤动运行。①价钱：本周电碳下落1.9%至7.8万元/吨，电氢高涨0.7%至7.2万元/吨；碳酸锂期货主连下落1.5%至7.9万元/吨；老本端锂辉石高涨11.2%至845好意思元/吨，锂云母高涨18.4%至2250元/吨。②碳酸锂：本周产量环比多增、小幅累库。受碳酸锂期现价钱高位影响，厂家出产积极性升迁，无数锂盐厂现在订单弥散。有前期停产厂家规划收复出产。③氢氧化锂：本周产量环比微降、小幅去库；部分冶真金不怕火厂肃穆铺张其原料库存，而无原料补充的冶真金不怕火厂则暂停出产，转而以中间商的身份参与商场活动。④需求：据乘联会预测，11月乘/电销量离别为240/128万辆，浸透率53%，电动车同环比+52%/+7%。后市看，咱们瞻望锂行业供强需弱神色未变，澳洲广宽具备供给弹性，同期电车及储能抢装带来的超预期备货效应接近尾声，锂价无间上行阻力较大。咱们瞻望短期锂价看护颤动。（2）金属硅：新疆重抑制天气供给存减产预期，供需神色未扭转短期硅价颤动运行。①库存：本周总库存65.28万吨，其中工场库存19.04万吨，商场库存13.6万吨，行业库存32.64万吨，总库存周度增长0.94万吨。②老本：金属硅平均老本为12,245.37元/吨，周跌0.08%，金属硅利润-285.37元/吨，周度增长9.94元/吨。③供需：供应端南边看护低开工，且开炉数有无间减少的迹象；朔方开工高位，但26日石河子市政府发布《对于启动重抑制天气I级（橙色）济急反映的布告2》，大厂有减停产规划，具体减量会在12月份体现。需求端，有机硅单体厂短期内暂无新增磨真金不怕火规划流出，对工业硅的需求看护在较高水平；多晶硅企业按经餬口产，存在缓缓减产规划。总体来看，供应端存减产预期，需求未有理解增量，近似现在库存高位，瞻望短期价钱底部颤动。忽视柔软：西藏矿业（000762）、华友钴业（603799）、盛屯矿业、盐湖股份（000792）、赣锋锂业（002460）、天都锂业（002466）、融捷股份（002192）、雅化集团（002497）、西藏珠峰（600338）、寒锐钴业（300618）、厦门钨业（600549）、厦钨新能、金力永磁（300748）等。 风险指示：众人经济复苏不足预期风险、地缘政事风险、好意思联储超预期紧缩风险等。

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