中银国外证券股份有限公司杨想睿,郑静文近期对福昕软件进行辩论并发布了辩论诠释《2024年扭亏为盈，双转型政策露出收效》，赐与福昕软件买入评级。

　　福昕软件(688095)

　　近日，福昕软件发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司营收7.11亿元，同增16.44%；归母净利0.27亿元，扭亏为盈。2024年公司事迹扭亏为盈，“订阅业务”和“渠谈优先”双转型政策取得收效。保管公司买入评级。

　　复旧评级的重点

　　2025Q1营收握续增长，赔本边界同比缩减。2025Q1公司营收2.02亿元，同增19.78%；归母净利-0.06亿元，赔本边界同减45.02%；扣非归母净利-0.14亿元，赔本边界同减32.41%。2024年公司毛利率为93.41%，同减1.38pct。2024年，公司依托“订阅优先”和“渠谈优先”双转型政策，隆重运营并舒缓露出转型收效，营收增速得以复原。公司事迹扭亏为盈，主要系营收增长且酿成几笔大额特别常性收益。若剔除商誉减值及股份支付的影响，公司扣非归母净利约-0.86亿元，同比减亏30.55%。

　　订阅业务ARR苍劲增长。2024年，公司推出全新家具订阅权术，将PDF剪辑器分散为PDF Editor和PDF Editor+两个版块，并握续丰富AI助手功能，有劲推动订阅转型进度。2024年，公司已毕订阅业务ARR(年度经常性收入)4.11亿元，同增64.42%，保管苍劲增长趋势。公司中枢家具举座订阅续费率约为90%。跟着订阅政策深度鼓舞，订阅收入占比握续高潮。2024年公司订阅业求已毕收入3.51亿元，营收占比为49.31%，订阅优先政策收效显赫。

　　横纵双向鼓舞渠谈开荒，亚太、中东区域发扬出色。渠谈转型方面，公司着力强化世界渠谈蚁合布局，从横向隐蔽广度和纵向浸透深度两方面鼓舞渠谈开荒。公司积极拓展合营伙伴，与更多优质代理商成就合营干系，稳步扩大市集隐蔽范围；此外，公司进一步加大对中枢大型渠谈的资源参预，久了挖掘其价值，充分开释中枢渠谈在家具实行、客户触达等方面的深层效率。在该政策推动下，2024年公司在中东和亚太两个新兴市集的渠谈合营取得显赫成果，其中亚太市集收入同增53.42%，欧洲(含中东)市集收入同增24.02%，收入增速超越其他区域市集。2024年公司渠谈收入为2.92亿元，营收占比41.05%。

　　公司积极探索并开发适配鸿蒙生态的愚弄。公司开发了基于HarmonyOS NEXT的PDF阅读器、PDF剪辑器、PDF SDK以及OFD版式办公套件软件，在鸿蒙原生愚弄领域作念出了冲突性孝顺。跟着鸿蒙生态握续完善，搭载鸿蒙系统的硬件设备数目加多，咱们合计公司积极开发鸿蒙生态愚弄有望取得先发上风。

　　估值

　　2024年公司扭亏为盈，咱们对应诊治盈利预测。瞻望2025-2027年公司收入为8.1/9.0/10.1亿元；归母净利为0.45/0.65/0.93亿元；EPS分别为0.49/0.71/1.02元；PE分别为145.0/100.3/69.7倍。公司“订阅业务”和“渠谈优先”双转型政策取得收效，亚太、中东等新式区域发扬出色。保管公司买入评级。

　　评级濒临的主要风险

　　行业竞争加重风险，生意化落地进度不足预期，时期研发不足预期。

　　证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据诡计，东北证券吴雨萌辩论员团队对该股辩论较为久了，近三年预测准确度均值为2.84%，其预测2025年度包摄净利润为盈利9300万，字据现价换算的预测PE为50.21。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，买入评级4家，增握评级1家；当年90天内机组成见均价为92.92。