“增储上产”握续鼓动，“三桶油”油气产量有望稳步上行

　　2025Q1，“三桶油”油气产量保握增长，中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分裂同比+0.7%、+1.7%、+4.8%。现在俄乌、巴以、好意思伊等地缘政事事件仍存不祥情趣，我国动力安全受到较多外部挑战。“三桶油”反馈国度“增储上产”敕令，中国石油、中国石化、中国海油2025年上游成本开支运筹帷幄分裂为2100、767、1300亿元，油气当量产量展望分裂增长1.6%、1.3%、5.9%，在地缘政事不祥情趣仍存的布景下，“三桶油”油气产量有望握续上行，在栽培企业自己抗争油价波动材干的同期保险国度动力安全，咱们握续看好“三桶油”及下属油服企业。

　　“三桶油”鼎力鼓动新动力产业发展，向概述动力供应商转型

　　“三桶油”塌实鼓动绿色低碳转型，积极布局新兴产业。（1）中国石油长久把自然气业务四肢计谋性、成长性和价值性工程鼎力发展，2024年自然气产量占比高出油气总量的50%；积极推动构建新式动力体系，自然气发电总装机范围握续扩大，征象发电实现进步发展，鼎力发展CCUS等低碳零碳产业，远程作念绿色转型的引颈者；隆重试验社会职守，以客户为中心强化供应保险。在新动力边界，2024年，中国石油累计建成征象发电装机范围超1000万千瓦，高纯氢产能达8100吨/年，同比增长23%。已建成充（换）电站3803座，充电枪4.7万把，2025年4月充电量打破1亿千瓦时大关，创单月充电量最高记录。（2）中国石化与宁德期间深度合营，4月与宁德期间签署产业与成本合营左券，5月20日四肢巨匠最大基石投资者参与宁德期间在港上市，两边以“产业合营+成本合营”的形貌，联袂构建寰宇换电聚积生态和模范拓荒，结伴管理运营换电金钱，本年将拓荒不少于500座换电站，改日以共同拓荒1万座换电站为目标，推动我国换电站新式基础顺次拓荒。（3）中国海油积极鼓动CCUS步地拓荒，5月22日我国首个海上CCUS步地在珠江口盆地的恩平15-1平台投用，该步地的收效投用，实现了我国海上二氧化碳捕集、诈欺、封存装备技能的全链条升级，改日10年将范围化回注二氧化碳超100万吨，并启动原油增产达20万吨，对保险国度动力安全，推动实现碳达峰、碳中庸目标具有遑急道理。

　　行业景气近似行绩握续已矣，刚烈看好油服板块

　　25年巨匠上游成本开支有望回升，S&P Global展望25年巨匠上游成本开支复原增长，有望达到5824亿好意思元以上，同比增长5%，上游成本开支的握续扩增为油服景气奠定基础。“三桶油”反馈国度“增储上产”敕令，加大成本开支插足，“三桶油”成本开支和油气产量的握续栽培有望使下属油服企业充分受益。2025Q1，跟着使命量的增长和谋略质料的改善，中国海油下属油服功绩发挥优异，中海油服、海油工程、海油发展分裂实现归母净利润8.87、5.41、5.94亿元，分裂同比增长40%、14%、18%。跟着“三桶油”下属油服企业谋略质料的改善，竞争力有望稳步栽培。

　　风险分析：原材料快速下落和保管高位、下流需求不足预期风险开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口。